根據(jù)正合奇勝估值模型，我們需要對對未來五年的每股凈利潤、每年的派息比例以及第5年的公允市盈率（即下表黃色標(biāo)注參數(shù)）進(jìn)行估計。

之前1月初已經(jīng)根據(jù)這個模型對格力電器進(jìn)行估值過一次，那時候完全沒有考慮疫情的影響，具體詳情見網(wǎng)頁鏈接，對格力電器未來五年做出以下估計：（1）保守估計，2019年、2020年格力電器的利潤增速為2%和12%，2021年至2023年利潤增速為10%，2019年至2020年派息比例為50%，2021年至2023年派息比例為60%，2023年年末公允市盈率為13倍；（2）樂觀估值，2019年、2020年格力電器的利潤增速為5%和20%，2021年至2023年利潤增速為15%，2019年至2020年派息比例為50%，2021年至2023年派息比例為60%，2023年年末公允市盈率為17倍。估計結(jié)果對應(yīng)2019年年末格力電器67.1元的股價對應(yīng)2020年估值的置信區(qū)間為[74.5,115.5]，2023年如果以公允價值賣出格力電器將可獲利[32%,115%]。目前嚴(yán)重疫情肆虐全球，包括格力電器眾多企業(yè)勢必受到這個黑天鵝事件嚴(yán)重影響，十分有必要對格力電器估值進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。對格力電器未來五年做出以下估計：（1）保守估計，2019年、2020年格力電器的利潤增速為-5%和0%，2021年至2023年利潤增速為8%，2019年至2020年派息比例為50%，2021年至2023年派息比例為60%，2023年年末公允市盈率為13倍；（2）樂觀估值，2019年、2020年格力電器的利潤增速為5%和10%，2021年至2023年利潤增速為12%，2019年至2020年派息比例為50%，2021年至2023年派息比例為60%，2023年年末公允市盈率為17倍。

保守預(yù)測的結(jié)果如下圖，以3月13日56.91元價格為基準(zhǔn)，對應(yīng)2019年末的56.6元公允價值相當(dāng)，對應(yīng)2020年公允價值60.2元只有6%的上漲空間，對應(yīng)2023年大約只有26%的漲幅空間。

樂觀預(yù)測的結(jié)果如下圖，以3月13日56.91元價格為基準(zhǔn)，對應(yīng)2019年末的91.4元公允價值有60.6%上漲空間，對應(yīng)2020年公允價值98.2元有72%的上漲空間，對應(yīng)2023年大約有112%的漲幅空間。

因此2020年格力電器估值的置信區(qū)間為[60.2，98.2]元（對應(yīng)總市值為[3621,5907]億），未來5年如果以公允價值賣出格力電器將可獲利[26%,112%]。如果按照2020年合理內(nèi)在價值低于7折價格買入，即買入的價格需要低于[42.1,68.7]元，中樞買入價格需要低于55.4元。

以上是根據(jù)正合奇勝估值模型對格力電器進(jìn)行估值的結(jié)果，僅供參考。以下將根據(jù)馬喆估值模型對格力電器進(jìn)行估值。

根據(jù)馬喆估值模型，我們可以就算出不同未來十年年利潤復(fù)合增長率的企業(yè)內(nèi)在價值為：企業(yè)合理估值=企業(yè)該年利潤×合理市盈率，其中合理市盈率為：

其中k是指未來10年企業(yè)復(fù)合利潤增長率，n是指未來第n年。根據(jù)該估值模型計算的不同增長率的企業(yè)合理市盈率如下表所示：

完成了企業(yè)估值之后，作為投資者應(yīng)該在非常具有吸引力的價格進(jìn)行投資，以留出足夠的安全邊際，來年才能獲得理想的回報。馬總基于對投資年復(fù)合收益率15%的回報要求，對不同利潤復(fù)合增長率的企業(yè)留出不同的安全邊際，對于利潤復(fù)合增長率為0%的企業(yè)要求5年收回成本；對于利潤復(fù)合增長率在1%-8%的企業(yè)要求6年收回成本；對于利潤復(fù)合增長率在9%-15%的企業(yè)要求7年收回成本；對于利潤復(fù)合增長率在16%-20%的企業(yè)要求8年收回成本；對于利潤復(fù)合增長率在21%-30%的企業(yè)要求9年收回成本。以上給出安全邊際對應(yīng)的市盈率以及相對于合理估值的折價率如下表：

對于格力電器而言，我們需要估計格力電器未來十年的企業(yè)利潤復(fù)合增長率，這是一件非常困難幾乎極可能的事情，對此馬總認(rèn)為也對未來十年的利潤年復(fù)合增長率k進(jìn)行預(yù)估時，需要投資人對企業(yè)有足夠深入的客觀認(rèn)知，以及足夠的運(yùn)氣，才能較為正確的預(yù)判10年的利潤年復(fù)合增長率k。

因此對復(fù)合增長率k估計時估計一個區(qū)間范圍，盡量讓實際增長率能夠落在這個區(qū)間范圍內(nèi)，正所謂企業(yè)估值只要追求模糊的正確即可。由于2019年年報還未出，我以2019年為起點判斷格力電器企業(yè)利潤未來十年的復(fù)合增長區(qū)間為[10%,13%]，也就是說2028年格力電器的利潤可以達(dá)到[621,815]億。復(fù)合增長區(qū)間為[10%,13%]對應(yīng)2019年合理的估值即為這十年利潤的總和[4592,5452]億（對應(yīng)股價為[76.3,90.62]元）。

如果我們要買入格力電器，復(fù)合增長區(qū)間為[10%,13%]則要要求7年左右的利潤總和能夠覆蓋投資成本，即2019年當(dāng)格力電器的市值在[2735,3081]區(qū)間（對應(yīng)股價為[45.5,51.2]元）可買入格力電器，才能保證未來可以獲得15%復(fù)合回報。待2019年格力電器的年報發(fā)布之后，我們會按照同樣的方法對2020年的合理買入價格區(qū)間進(jìn)行估算。

根據(jù)分別采用馬喆估值模型、正合奇勝估值模型對$格力電器(SZ000651)$進(jìn)行大致估值的結(jié)果為：合理市值為[4592,5452]億和[3621,5907]億，合理買入價格[45.5,51.2]元或低于[42.1,68.7]元